焊接机械人龙头卡诺普二和港股：四年多无融资

　　卡诺普并未止步于此，其预判做机械人零件公司必然会控制焦点节制器，将来节制器市场可能会大幅萎缩。基于这一判断，卡诺普从2018年起头向零件制制转型，了“二次创业”。

　　取此同时，卡诺普研发收入比例呈逐年下滑之势，2023至2025年年度研发开支占比别离是16。2%、15。4%、15。1%。这种“踩线”形态，让有声音质疑，若是研发投入占比持续走低，卡诺普可否维持“特专科技公司”的上市资历。

　　焊接机械人虽然不是本钱市场逃捧的“”故事，但它是工业从动化中最刚性、最普遍的需求场景。近年来，焊接工人欠缺、人工成本上升、质量分歧性要求不竭提高，使得中小企业也需要从动化处理方案。正在这个场景中？。

　　现在，工业机械人赛道正正在加快进入裁减赛。国际“四大师族”发那科、ABB、安川、库卡持久占领全球高端市场，国产物牌价钱合作则进一步加剧了行业洗牌压力。

　　但正在此之后，卡诺普没有公开的股权融资动态，仅有几笔老股让渡的动做。正在机械人行业融资高潮此起彼伏的比来几年里，卡诺普正在融资层面的实空形态，取其他雷同企业屡次获得本钱构成了明显反差。

　　正在具身智能标的目的上，卡诺普的起步早于良多同业，其2022年便推出了首款具身智能机械人。2026年，卡诺普初次对外展现轮式人形机械人二代新品RHM-T1W。但卡诺普这一板块的营收规模仍然偏小，占全体收入比沉不脚一成，离实正成为利润增加引擎还有距离。

　　成立于2012年的卡诺普，面临其时正在工业机械人范畴占绝对劣势的国际巨头，选择从手艺性较强、资金投入相对较少的工业机械人环节零部件——节制器入手。招股书显示，2014 年，卡诺普节制器正在中国内地销量位居国产第一，弧焊公用节制器范畴市占率约 90%，是该细分 “冠军”。

　　2017年至2021年4月，卡诺普完成了四轮融资，股东阵营颇为多元。出名私募股权机构方面，北极光创投、兴富本钱、钟鼎本钱、国弘、天堂硅谷（即硅谷天堂）、齐芯投资均位列此中。财产本钱方面，A股机械人财产链上市公司双环传动持有卡诺普1。2%的股份。

　　卡诺普的持久增加叙事，成立正在两个板块，一是焊接机械人的工业根基盘，二是具身智能、协做机械人范畴。

　　虽然收入正在增加、毛利率正在改善，但卡诺普尚未完全跨过盈利验证期，其2025年吃亏约1615万元，且面对“增收反增亏”的问题。

　　但营收的持续增加，没有给卡诺普带来不变的利润，其2023年另有约169万元的净利润，2024年由盈转亏，吃亏约1294万元，2025年吃亏进一步扩大至约1615万元。

　　卡诺普此番上市，选择的是港交所“18C特专科技”通道，这是专为“吃亏科技企业”设立的绿色通道。但对照监管要求，卡诺普2024年营收2。34亿元，约合2。58亿港元，方才达到贸易化公司营收2。5亿港元的上市门槛。其次，卡诺普的同期研发收入占停业收入比例为15。4%。

　　吃亏从何而来？2025年，卡诺普行政开支达4037。4万元，较2024年的1966万元激增105。4%，次要归因于上市相关开支及以股份为根本的付款。同时，卡诺普研发开支由2024年的3600万元增至2025年的4892万元，占同年总收入的15。1%。换言之，卡诺普收入增加的部门，被上市成本、股份激励和研发投入所。这正在拟上市公司中并不稀有。卡诺普2024年陷入吃亏的另一个影响要素是补帮。2022年，卡诺普净利润2826。5万元的背后，仅补帮就超4000万元。到2023年，卡诺普168。8万元的净利润依托2082。3万元的补帮维系。2024年，跟着补帮大幅缩减至1030。1万元，卡诺普扣除补帮后的现实吃亏额达到2324。5万元。也就是说，卡诺普的“账面盈利”正在很大程度依托补助，卡诺普的制血能力尚未构成不变闭环。

　　卡诺普的成长径很清晰，其2023年收入2。22亿元，2024年2。34亿元，2025年升至3。24亿元，同比增加38。5%。工业机械人营业贡献了八成以上收入，2025年收入达2。64亿元；具身智能机械人营业增加敏捷，2025年收入为2414万元，较2023年的825万元增加192。4%。

　　卡诺普的招股书显示：2023至2025年，公司营收从2。22亿元增至3。24亿元，毛利率从27。1%抬升至33。0%。按2025年收入计，卡诺普被弗若斯特沙利文认定为中国焊接机械人制制商第一名。

　　5月31日，成都卡诺普机械人手艺股份无限公司（下称“卡诺普”）向港交所从板递交上市申请。这是卡诺普正在时隔半年之后的第二次递表，其初次递表于2025年11月，但未正在申请无效期内获得核准，最终失效。